投资策略有哪些类型 并购复杂度称冠，两大央企间超300亿财富置换与托管丨并购重组活跃成本阛阓系列报谈
2023年12月，中邦交通建造集团有限公司（下称“中杂乱团”）分拆联想板块子公司借壳祁连山（600720）上市的百亿重组交游负责收官，上市公司改名为“中交联想”，A股市值最大的联想龙头扬帆启程。
重组完成后，中邦交通建造股份有限公司（601800，下称“中邦交建”）接替中国建材股份有限公司（03323.HK，下称“中国建材”），成为上市公司控股股东。
中交联想借壳祁连山上市背后，是两大央企集团借助并购重组加强资源整合、优化资源设立、擢升计策布局的蹙迫实践。通过这次重组，中杂乱团擢升了联想板块的中枢竞争力，实现国有财富的保值升值，中国建材集团有限公司（下称“中国建材集团”）不休了体系内同行竞争问题，已矣了对成本阛阓的快乐。
本次重组历时2年，置入置出财富边界跨越300亿元，重组决议触及多项要紧无前例事项，不仅是全面注册制后首单A+H上市公司分拆借壳上市的容貌，亦是全面注册制后首单多方向财富借壳上市的容貌，还是A股首单央企阛阓化借壳交游，创下多项“第一”，打造了央企相助的典范。
要紧无前例重组决议
祁连山是甘青藏地区最大的水泥分娩企业和西北地区特种水泥分娩基地。1996年祁连山登陆上交所，成为甘肃省第二家上市公司。本次重组前，中国建材径直及盘曲捏有祁连山26.73%股权，为其控股股东，中国建材集团为其施行搁置东谈主。
2022年5月，祁连猴子告称，公司拟以一起财富及欠债，与中杂乱团旗下中邦交建、中国城乡控股集团有限公司（下称“中国城乡”）下属的6家联想院进行财富置换，差额部分由祁连山通过刊行股份支付。交游完成后，上市公司将退出水泥行业，从事工程联想商议业务。
本次重组决议包含A+H上市公司分拆、财富置换、多方向借壳上市、交付策划等蹙迫内容，是比年来国内成本阛阓最为复杂、最具调动性、最具影响力的重组容貌之一。
财富置换阶段，上市公司将其捏有的祁连山有限100%股权置出，并与中邦交建下属的公规院、一公院、二公院和中国城乡下属的西南院、东北院、动力院100%股权中的等值部分进行财富置换。
字据评估，本次交游置出财富的价值为104.3亿元，置入财富的价值为235.03亿元，关于上述财富的差额130.73亿元，由上市公司刊行股份支付。
同期，上市公司拟向不跨越35名特定投资者以非公拓荒行股份的形式召募配套资金，募资总数不跨越22.56亿元。
2023年12月，重组奉行完成，中邦交建成为上市公司的控股股东，中杂乱团成为上市公司施行搁置东谈主，中邦交建和中国城乡对上市公司捏股比例共计为62.35%。
此外，中杂乱团在赢得置出的水泥财富后，又将祁连山有限交付给中国建材旗下上市公司天山股份策划不休。
关于这一安排，中交联想董秘曹艳蓉经受证券时报记者采访时示意，本次重组置出的祁连山水泥业务为基建行业产业链上游，与中杂乱团具有较强的产业协同效应。计议到中杂乱团无水泥业务关联教唆，将祁连山水泥股权托管给天山股份策划不休，成心于充分阐述协同效应，最大化保险了各方的利益，促成本次重组顺利鼓动。
多方向财富注入
中杂乱团在“十四五”讨论中明确，联想板块将组建专科化平台，阐述联想商议在产业链中的龙头牵引作用，本次分拆重组上市恰是集团打造联想上市平台的具体举措。
“中杂乱团联想板块有许多联想院，各自零丁策划，不利于集团对这个板块统筹不休和发展。”曹艳蓉说。
曹艳蓉示意：“中交联想重组上市后，中杂乱团一是不错依托上市公司平台强化顶层联想，通过股权融资、计策并购等形式，捏续擢升国有控股上市平台的估值和阛阓形象;二是不错借助联想商议板块轻财富、利润率较高的特征，擢升成本阛阓对分拆重组后关联业务的合理估值，实现国有成本保值升值;三是以上市为机会，集团不错优化分拨机制，探索通过不休层激勉、职工捏股等股权期权激勉格式，更好阐述东谈主才的力量。”
现时，中国工程联想商议行业正由快速成长阶段插足初步熟谙阶段，但行业仍存在一定的区域、行业和专科壁垒，单个企业阛阓份额不高，行业内尚未出现约略主导国内阛阓形状的边界化企业。
本次中杂乱团注入上市公司的6家联想院地处宇宙不同区域，主要聚焦于公路、市政和建筑领域，均是历史悠久的行业领军企业，代表了中国基建造计的顶尖水准。中杂乱团分拆联想院重组上市有助于中杂乱团打造中国联想上市公司龙头，深入践行“交通强国”国度计策，代表联想领域“国度队”走向世界。
“中杂乱团整合联想板块上市的一个蹙迫宗旨，便是但愿约略引颈中国企业联想出海。”曹艳蓉说，“现在中国企业在国外的工程中大多从事总包和施工业务，但关于附加值更高的联想商议业务全体劳作竞争力。是以，中交联想不仅要作念国内联想行业的龙头，改日更是但愿能引颈高端联想商议业务‘走出去’，打造示范效应。”
公开贵寓深远，重组后的中交联想是A股最大的联想商议公司。公司起劲构建以联想商议劳动为中枢主业、工程建造全流程商议劳动为拓展重点、产业孵化与成本运营为发展重点的三伟业务模式，为客户提供讨论商议、勘测联想、容貌不休等工程容貌全人命周期全流程一揽子不休决议和一体化商议劳动。2024年上半年，中交联想实现归母净利润6.27亿元，同比增长34.71%，实现了重组后事迹的快速增长。
央企阛阓化借壳
中交联想借壳祁连山上市是A股首单央企间阛阓化借壳上市容貌。曹艳蓉先容，在上市旅途上，中杂乱团取舍重组的形式，主如果基于时刻成本和上市见效能的考量。
“多方向公司径直IPO上市存在几个问题，一是需先行整合打造和洽的联想平台；二是新设平台须运营满三个管帐年度方能禀报IPO，即使取舍存量平台整合也需要运营满一个管帐年度，时刻周期较长，再加上阛阓已有多方向重组上市的见效案例，笼统研判后，集团最终取舍了重组上市的决议。”曹艳蓉说。
曹艳蓉告诉记者，中杂乱团和中国建材集团早在2021年12月就签署了计策相助公约，建立全面计策相助伙伴研究。
“中杂乱团自己是央企，如果取舍所在国企或民企看成分拆上市的壳公司，瞻望里面审批决策、外部疏通谈判复杂进程更高。”曹艳蓉示意。
“计议到同属国务院国资委不休的中国建材集团已在通过成本运作入部下手不休下属多家上市公司水泥业务同行竞争，可能存在安妥的壳公司，因此咱们两边进行了接洽。上市公司祁连山边界体量适中，通过重组可增强上市公司捏续策划才调，因此咱们最终取舍祁连山看成本次重组的壳公司。”曹艳蓉说。
比年来，中国建材集团一直在推动水泥财富的整合。本次重组前，祁连山与天山股份均为中国建材控股的上市公司，且主买卖务同样。为保证祁连山过甚中小股东的正当权力，中国建材集团于2017年12月作出快乐，在3年内笼统利用交付不休、财富重组、股权置换、业务调遣等多种形式，稳妥鼓动关联业务整合以不休同行竞争问题。本次交游恰是中国建材集团落实该快乐的蹙迫举措。
从签署计策相助公约到完成借壳上市，本次重组交游历时2年。曹艳蓉示意，除了要紧无前例决议联想外，不休复杂的同行竞争问题亦然中杂乱团在鼓动重组流程中濒临的一项蹙迫挑战。
“中交联想与中邦交建下属其他单元也濒临着联想和施工业务的同行竞争问题。对此，中杂乱团聘请了多项不休措施：一是研究阛阓同类案例，征询监管机构疏导观点；二是与上交所及港交所充分疏通，促成两地监管观点和洽；三是就中交联想与中邦交建千般同行竞争业务，出具切实可行的同行竞争不休决议，获监管机构和阛阓认同。”曹艳蓉告诉记者。
推动多领域布局
重组完成后，中交联想在强化6家联想院原有行业地位和竞争上风的同期，在公司治理、策划计策等方面也推出了一系列加强里面资源整合、加强业务协同、增强公司实力的举措。
“注入上市公司的这6家联想院皆是交通行业内历史悠久的龙头企业，自身不休模式皆很熟谙，是以中交联想竖立后，咱们在传统业务层面不合它们进行过多过问，咱们的重点主要放在上市公法律阐发式治理、和洽考核不休，以及新业务的发张开拓上。”曹艳蓉示意。
其中，在公司计策方面，中交联想借助本次重组实现了各优质财富的整合，改日拟通过并购增强高端商议的才和洽行业影响力，实现增量业务的快速发展，包括但不限于具有行业影响力的商议企业和城乡讨论企业，所在财力较好、属地化较强的所在市政类联想院，新兴领域如低空经济和地下空间、低碳环保、抽水蓄能和水利、绿色动力等具有行业引颈力、发展后劲较好的方向企业。
在科技调动方面，中交联想借助本次重组，整合了6家联想院在忠良交通领域的教唆和上风。依托6家联想院的国度重点实验室等千般高端科研平台，中交联想在忠良交通领域赢得多项高水平科技后果，并在示范容貌中进行了应用。如公规院雄安新区中交改日科创城忠良交通工程、天津海河柳林“联想之皆”中枢区忠良交通工程等。
曹艳蓉先容，改日，中交联想缱绻通过里面发展和外部收购两种技能捏续进行深化雠校，加伟业务结构调遣和转型升级力度，寻求新的效益增长点，缱绻在低空经济、数字化、新动力、绿色低碳等业务领域投放资源，积极训导壮大新业务。
“并购方向上，当先是针对中杂乱团里面的联想企业，咱们改日会将质料优良、收益率高的财富分批注入上市公司体内。另外，咱们也在积极寻求对集团外部，包括国外优质方向的并购。”曹艳蓉说。
本年以来，中交联想在忠良高速领域接踵斩获关联高端商议业务订单，施行性参与了福建、四川、广东等省份的交通基础要领数字化转型升级容貌。
新业务训导上，中交联想积极布局低空经济和车路协同等领域，持续加强新质分娩力建造。在低空经济领域，公司积极参与多头绪、多维度的立体交通收集体系建造，推动地上交通网进取1000米、向下100米的立体延迟；为国度和各省区市联想、建造劳动低空经济的新式基础要领，提供“中交决议”，起劲于成为低空经济“天路”联想、建造、运营的有名劳动商。
现在公司已与多个城市签署了计策相助公约，协助兰州、庆阳、天水、酒泉、甘南等多地进行G类空域的划单干作。此外，公司还助力庆阳、九江等城市在空中交通不休雠校中迈出了坚实的设施。现在，公司正与多个省区市良好相助，起劲于低空经济遨游劳动保险体系的建造讨论、产业发展讨论以及应用场景试点等关联使命。
在车路协同领域，公司旗下公规院依托雄安新区、天津海河柳林等忠良交通工程容貌，利用智能网联与车路协同等新工夫，提供自动驾驶应用讨论联想及奉行劳动、高品性出行不休决议；二公院牵头湖北省科技厅立项重点研发容貌《智能网联模拟驾驶平台研发与测侦察证要道工夫》；一公院在车路协同领域，以劳动有东谈主驾驶和无东谈主驾驶的夹杂交通场景为宗旨，开展两模式的车路协同工夫、5G通讯、物联网等工夫的要紧工程实践等。