股票市场动态从哪里获取 民生证券：予以贝泰妮买入评级

民生证券股份有限公司刘文正,郑紫舟,褚菁菁近期对贝泰妮进行盘考并发布了盘考叙述《2024年三季报点评：Q3营收同比+14%，抓续鼓动业务多元化布局》，本叙述对贝泰妮给出买入评级，刻下股价为53.15元。

　　贝泰妮(300957)　　事件概述。24Q1-Q3，终了营收40.18亿元，同比+17.09%，终了归母净利润4.15亿元，同比-28.39%，终了扣非归母净利润3.41亿元，同比-32.81%。其中，24Q3，终了营收12.13亿元，同比+14.04%，归母净利润为-0.69亿元，同比-153.41%，扣非归母净利润为-0.78亿元，同比-158.23%。　　收入拆分。24Q1-Q3，公司终了营收40.18亿元，同比+17.09%，主要系公司销售界限同比加多及悦江投资于23年10月31日纳入公司统一报表详尽影响所致。24Q1-Q3，悦江投资旗下“姬芮”和“泊好意思”品牌收入3.81亿元，按23年同时统计范围，薇诺娜偏激他主要品牌终了收入36.37亿元，同比+6.0%。其中，24Q3，“姬芮”和“泊好意思”品牌终了营收1.17亿元，薇诺娜偏激他主要品牌收入10.96亿元，同比+3.1%（按照总收入减去“姬芮”和“泊好意思”盘算推算）。　　毛利率同比下滑，Q3销售费率较着上行，形成净利率同比缩减。1）毛利率端：24Q1-Q3，毛利率为73.73%，同比-2.69pct，其中，悦江投资旗下“姬芮”和“泊好意思”品牌毛利率为58.37%，薇诺娜偏激他主要品牌毛利率为75.34%；24Q3，毛利率为76.35%，同比-2.37pct。2）用度率端：24Q1-Q3，销售用度率、惩处用度率、研发用度率、财务用度率别离为50.03%、8.45%、4.97%、-0.07%，别离同比+3.27、+1.33、-0.33、+0.41pct；24Q3，销售用度率、惩处用度率、研发用度率、财务用度率别离为60.41%、13.55%、7.04%、0.21%，别离同比+12.71、+4.91、+0.18、+0.72pct。24Q1-Q3，公司销售用度为20.1亿元，同比+25.3%，主要系随公司销售界限增长，公司抓续加大品牌形象试验宣传用度、东说念主员用度及仓储用度所致，销售用度增速快于销售界限增速，主要系为带动公司与品牌声量普及并为2024Q4全渠说念大促举止预热，主要加大抖音渠说念“种草”、引流等宣传参加及加多品牌代言、联名举止等告白营销参加所致；24Q1-Q3，惩处用度3.40亿元，同比+39.04%，惩处用度增速快于收入增幅，主要系公司计提职工抓股策划的股权激发用度所致，行政东说念主员用度、惩处用途长久钞票的折旧摊销本钱以偏激他行政用度等惩处支拨与销售界限增长基本匹配。　　3）净利率端：基于毛利率及用度率情况，24Q1-Q3，净利率为10.07%，同比-6.40pct；24Q3，净利率为-5.86%，同比-17.56pct。　　专注明锐肌居品开采，多居品战术运行成长。公司已领有围绕“薇诺娜”为中枢的多品牌，涵盖舒敏、防晒、好意思白、抗老、祛斑以及祛痘等多领域，领有薇诺娜宝贝、AOXMED、Beforteen、姬芮以及泊好意思等品牌，品牌上风已冉冉建筑。　　1）薇诺娜：坚抓以“舒敏”为基点，拓展“明锐PLUS”居品策略。24年5月，“薇诺娜”首推新式次抛精华，强化肌肤障蔽，促进健康肤质；2）薇诺娜Baby：　　深耕婴童功效性护肤品赛说念，24年5月，针对儿童商场发布新品“薇诺娜宝贝防晒小喷雾”；3）AOXMED：聚焦高端抗衰需求，打造从医好意思到家好意思所需的全渠说念居品矩阵。4）Beforteen：定位“分级定制精确抗痘”的先进理念，通过AI时刻与痤疮调治的立异团员，终了千东说念主千面的分级定制痤疮诊疗决议；5）环球护肤品与彩妆：2023年，得胜并购了悦江投资，得到“姬芮”和“泊好意思”两个品牌，补皆公司环球线护肤及彩妆疆域。　　投资提出：公司以薇诺娜品牌为中枢，优化完善居品矩阵，运行长久增长。展望2024-2026年公司终了贸易收入64.07、71.75、78.99亿元，别离同比+16.0%、+12.0%、+10.1%；归母净利润别离为6.45、9.32与10.53亿元，别离同比-14.8%、+44.5%与+13.0%，10月25日收盘价对应PE为35/24/21倍，看守“推选“评级。　　风险教唆：渠说念拓展不达预期；新品推出不达预期；应收账款回收风险等。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算推算，长江证券李锦盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值为63.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.65亿，把柄现价换算的预测PE为26.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增抓评级5家，中性评级1家；畴昔90天内机构贪图均价为56.56。

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