（以下现实从开源证券《公司信息更新叙述：2024Q3营收适应，备战大促加大营销力度利润承压》研报附件原文节录）贝泰妮(300957)事件：2024Q3营收端稳中向好，备战大促加大营销力度利润端承压公司发布三季报：2024Q1-Q3达成营收40.18亿元（同比+17.1%，下同）、归母净利润4.1亿元（-28.4%）；单三季度达成营收12.13亿元（+14.0%）、归母净亏空6900万元，备战四季度大促加大营销力度导致三季度利润承压。辩论阛阓竞争热烈及流量老本上行，咱们下调盈利预测，展望公司2024-2026年归母净利润为8.36/10.34/12.66亿元（原值10.00/12.66/15.70亿元），对应EPS为1.97/2.44/2.99元，刻下股价对应PE为26.9/21.8/17.8倍。咱们觉得，公司旗下薇诺娜是明锐肌护肤龙头品牌，跟着主品牌心智接续强化及合座品牌矩阵完善，明天收复增长可期，估值合理，守护“买入”评级。前三季度各品牌营收适应，品牌结构、促销策略影响盈利能力分品牌看，2024Q1-Q3悦江投资旗下姬芮、泊好意思总共达成营收3.81亿元，毛利率约58.37%；而公司旗下薇诺娜偏激他主要品牌总共达成营收36.37亿元（+6.00%）达成稳步增长，毛利率约75.34%。合座看，2024Q1-Q3公司空洞毛利率为73.73%（-2.69pct），一方面受毛利率较低的品牌并表影响（2023年10月31日起纳入归拢畛域），另一方面也受公司促销策略影响。分渠说念看，凭证久谦数据，主品牌薇诺娜2024Q1-Q3在抖音渠说念增长较好。用度方面，2024Q1-Q3销售用度率为50.0%（+3.3pct），主要系公司加大种草及品牌宣传力度；处分用度率为8.5%（+1.3pct），主要系因计提职工抓股霸术股权激发用度。双十一阶段性战报置身天猫好意思妆TOP10，渠说念、品牌多维发力赋能恒久成长双十一：天猫大好意思妆数据暴露，薇诺娜在天猫好意思妆榜（10月21日-23日）排行第10名，后续推崇可期。渠说念：公司进一步发力抖音渠说念有望带来增量；此外公司在曼谷确立东南亚国外阛阓业务总部，明天有望开启国际化新篇章。品牌：一方面发力薇诺娜品牌2.0修复庄重主品牌心智，另一方面也通过薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀、姬芮、泊好意思等新品牌达成多元化发展。风险教导：新品牌拓展不足预期、渠说念拓展不足预期、行业竞争加重。
