（以下推行从华安证券《国外订单抓续增长，盈利智商进步明显》研报附件原文选录）佩蒂股份(300673)主要不雅点：2024Q3公司归母净利润0.57亿元，同比增长320.0%公司公布2024年三季报：2024年前三季度公司已毕营收13.23亿元，同比增长44.3%；归母净利润1.55亿元，同比增长630.9%。其中，2024Q3公司已毕营收4.77亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.57亿元，同比增长320.0%。公司事迹同比高增主要原因包括：国外订单规复平素化增长、东南亚分娩基地产能爬坡告成以及公司国内自主品牌业求已毕较快增长。工场产能开释+新客户拓荒，盈利智商抓续进步2024年前三季度公司销售毛利率28.0%，同比增长11.19个百分点，销售净利率11.8%，同比增长15.09个百分点，其中，2024Q3单季度公司销售毛利率达31.0%，同比增长12.54个百分点，销售净利率12.1%，同比增长8.97个百分点。公司盈利智商进步的主要脱手成分为：（1）东南亚工场的产能垄断率明显进步，十分是柬埔寨基地产能开释告成，领域效应脱手下柬埔寨基地进入盈利轨说念；（2）国内自主品牌业务增长带动国内工场产能垄断率和运营后果进步；（3）新客户高毛利率产物订单显耀放量。销售用度抓续参加，中枢自主品牌双十一首日进展优异公司依据不同销售渠说念的上风和特质合理进行用度投放，2024Q3公司销售用度率5.2%。同比下跌0.01个百分点，用度科罚用度率6.2%，同比下跌0.23个百分点，研发用度率1.6%，同比下跌0.50个百分点。公司在国内业务方面连续压缩代理业务、重心发展自主品牌业务的策略，通过业务结构优化、积极奉行互异化主粮计谋，优先保险自主品牌的发展质地。凭据爵宴品牌双十一抢先购战报，爵宴品牌在天猫平台尾款首日前4小时销售额破1000万，为止10月21日24：00，爵宴品牌成为天猫平台狗零食、肉干零食、狗零食罐名次榜第一，跟着“双十一”大促行径的鼓吹，爵宴鸭肉干有望成为行业首个狗零食破亿的超等大单品。投资淡薄轮廓计划公司产能开释节拍、国内自有品牌建造情况以及国外客户订单情况对公司事迹的影响，咱们瞻望2024-2026年公司贸易收入19.43亿元、22.76亿元、26.79亿元，同比增长37.6%、17.1%、17.7%，对应归母净利润1.89亿元、2.08亿元、2.58亿元，同比增长1806.3%、10.0%、23.7%，对应EPS分手为0.76元、0.84元、1.04元。保管“买入”评级不变。风险领导汇率波动风险；国内市集拓荒不达预期风险；产能投放不足预期风险；原材料价钱波动风险；品牌建造不足预期风险。
